06.05.2026
Ölterminmärkte unterschätzen Versorgungsschock im Nahen Osten während physische Preise ansteigen
Der Ölterminmarkt hat sich noch nicht vollständig an die massive Versorgungsunterbrechung aus dem Nahen Osten angepasst, wie eine Analyse von Oilprice.com vom 5. Mai 2026 zeigt. Der Versorgungsschock, der sich nun im dritten Monat nach den Ereignissen vom späten Februar befindet, hat die anfänglichen Markterwartungen sowohl hinsichtlich des Ausmaßes als auch der Dauer übertroffen.
Brent- und WTI-Rohöl-Futures sind seit dem 27. Februar 2026, dem Tag vor den Militärschlägen auf den Iran, die zur Schließung der Straße von Hormuz führten, um mehr als 30 US-Dollar pro Barrel gestiegen. Allerdings liegen die Terminpreise 20 bis 30 US-Dollar pro Barrel unter den physischen Ladungen von Rohölsorten, die außerhalb des Nahen Ostens produziert werden. Laut dem Artikel sind Forties und Troll Rohöl aus Nordwesteuropa sowie Angola's Cabinda bis zu 130 US-Dollar pro Barrel gehandelt worden, während Norwegens Sverdrup-Rohöl im April für 150 US-Dollar pro Barrel gekauft wurde.
Diese Abweichung zeigt eine grundlegende Diskrepanz zwischen dem Papiermarkt und der physischen Realität. Tamas Varga, ein Analyst beim Energiemakler PVM Oil Associates, bemerkte, dass physische Märkte die tatsächlichen Bedingungen vor Ort widerspiegeln, während Terminmärkte stärker von Wahrnehmungen und Erwartungen beeinflusst werden. Der Terminmarkt wurde durch Signale aus Washington und Teheran zu möglichen Waffenstillstandsverhandlungen und Aussagen von US-Präsident Donald Trump beeinflusst, anstatt sich auf die zugrunde liegende Schwere der Versorgungsengpässe zu konzentrieren.
Globale Lagerpufferbestände, die vor der Schließung der Straße von Hormuz aufgebaut wurden, halfen, die Auswirkungen auf die Terminpreise während März und April abzufedern. Marktteilnehmer hatten anfänglich darauf gewettet, dass die Straße bis zum 1. April oder 1. Mai wieder geöffnet würde, doch Anfang Mai 2026 hatte sich die Situation verschärft. Der Waffenstillstand bleibt fragil mit berichteten erneuerten Feindseligkeiten, die USA deuteten an, dass sie Schiffe durch die Straße leiten würden, und der Iran drohte, gegen alle ausländischen Streitkräfte anzugreifen, die versuchen würden, die Wasserstraße zu betreten.
Die verlängerte Schließung hat begonnen, globale Bestände in rasantem Tempo zu verbrauchen. Die Blockierung von 10 bis 15 Prozent der globalen Ölströme für mehr als zwei Monate hat Bedingungen geschaffen, unter denen keine Region Versorgungsverluste ausgleichen kann. Jeder Tag der anhaltenden Schließung verzögert die Wiederherstellung der Exportkapazität der Golfproduzenten und erschwert den Neustart abgestellter Bohrlöcher sowie die Reparatur beschädigter Infrastruktur im vor- und nachgelagerten Bereich.
Helima Croft, Leiterin der Global Commodity Strategy und MENA Research bei RBC Capital Markets, warnte davor, dass ein Optimismus-Bias in den Märkten nach hinten losgehen könnte, wenn die Spitzensommernachfragezeit näher rückt. Sie stellte fest, dass das Weiße Haus erfolgreich eine "bald vorbei"-Botschaft verbreitet hat, um Nahzeitpreise zu begrenzen, aber diese positive Aussage könnte die Schwere der zugrunde liegenden Versorgungsengpässe verschleiern. Der physische Markt bleibt außerordentlich angespannt mit Erwartungen auf weiteres Aufwärtspotenzial während der Spitzensommernachfrage, laut Croft.
Analytiker der SEB-Bank berechneten, dass jede Woche Verzögerung über den 1. Mai hinaus bei der Wiederöffnung der Straße theoretisch etwa 5 US-Dollar pro Barrel zum durchschnittlichen Brent-Preis für den Rest des Jahres hinzufügen würde, basierend auf Lagerabbau von ungefähr 100 Millionen Barrel pro Woche. Unter verschiedenen Szenarien würde eine Wiederöffnung Mitte Mai einen Brent-Preis für den Rest des Jahres nahe 100 US-Dollar pro Barrel stützen, während eine Wiederöffnung im Juni unangenehme Bedingungen schaffen würde. Eine Wiederöffnung im Juli würde das Risiko bergen, die Welt zur Anpassung des Verbrauchs an die tatsächliche Verfügbarkeit zu zwingen.
Das schwerwiegendste Szenario, das von SEB-Bank-Analysten modelliert wurde, deutete darauf hin, dass acht zusätzliche Wochen Straßenschließung Brent-Rohölpreise auf 150 bis 200 US-Dollar pro Barrel treiben würde, da kumulative Versorgungsverluste 1,5 Milliarden Barrel überschreiten würden. Die Analysten betonten, dass der Markt jetzt auf geliehener Zeit operiert, wobei die Risiken eindeutig nach oben verzerrt sind.
Quelle: Oilprice.com, Artikel von Tsvetana Paraskova, 5. Mai 2026. Die Analyse bezieht sich auf Kommentare von PVM Oil Associates, RBC Capital Markets und der SEB-Bank.